21世纪经济报道记者李域 深圳报道
个人养老金细则正密集落地。
近日，银保监会下发《关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知（征求意见稿）》。依据文件，享受税延政策的保险产品不仅有望扩容，监管还拟为险企参与个人养老金业务设定一系列资质门槛。此前，证监会发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，向社会公开征求意见。
至此，公募基金、保险公司参与个人养老金制度的配套细则均浮出水面，银行机构如何通过银行理财、储蓄存款两类金融产品对接个人养老金制度仍待明确。
“细则决定未来。” 中国职业健康互助保险社创始人、筹备组组长闫安对21世纪经济报道记者表示，在个人养老金混业经营模式下，最为关键的是“个人养老金制度实施细则”。
他认为个人养老金制度具有普惠特征，涉及每个国民，因此“细则”出台之前，需要在三支柱养老金制度协同与个人养老金覆盖面、个人养老金账户与金融产品投资转换、领取税负3%对我国不同收入群体参加个人养老金制度的激励效用测试等，都需要“未雨绸缪”。
中金公司(34.140, 0.10, 0.29%)金融工程分析师胡骥聪认为，相关配套政策陆续出台，个人养老金制度有望加速落地。此外，在个人养老金制度落地后，多元、丰富、各具特色的产品类型或将满足投资者日益增长的差异化养老理财需求，也为个人养老账户的投资提供多样化的配置工具，助力养老第三支柱相关制度的顺利推行。
养老金融产品群雄逐鹿
根据《关于推动个人养老金发展的意见》，个人养老金资金账户资金可用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，满足不同投资者偏好。
这意味着，银行、保险、公募基金将同台竞技，角逐个人养老金市场。
在各类产品的规模上，据中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文研究统计，按时间顺序来看，养老目标基金试点最早，自2018年试点以来已发行190支规模1181亿元，包括目标日期基金和目标风险基金两种类型。其次是专属商业养老保险，试点至今保费收入22 亿元，加上2018年5月试点的个税递延型商业养老保险6亿元保费收入，总计28亿元。最后养老理财产品，自2021年9月试点以来已发售27支产品，存续的养老理财产品金额将近870亿元。
2018年2月，证监会在《养老目标证券投资基金指引（试行）》中，针对养老目标基金的产品定位、投资策略、运作形式、投资范围等做出明确规定，开启了养老目标基金的规范化运行之路，根据要求，养老目标基金以FOF形式运作。
经过四年的持续发展，目前养老目标基金管理规模向头部机构高度集中，截至2022年6月末，在养老目标风险基金中，交银施罗德基金规模199亿元、兴证全球基金管理规模114亿元，管理规模领先；在养老目标日期基金中，华夏基金管理规模39亿元、中欧基金管理规模16亿元，管理规模领先。
国泰基金表示，未来的养老金投资管理中，精细化、多元化资产配置的重要性会越来越凸显，个人养老金可投资产品后续或将逐步纳入普通FOF基金、固收+基金、权益基金、债券基金等更多类型的产品，以匹配不同年龄、不同风险偏好的投资者，丰富个人养老金参与者选择。
与此同时，受益于试点范围的扩大，今年以来养老理财产品数量及规模均有快速增长。
2021年8月，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，批准工银理财于成都市和武汉市、建信理财和招银理财于深圳市、光大理财于青岛市，开展为期一年的养老理财产品试点工作，并规定单家机构募集养老理财产品的规模上限为100亿元。
2022年2月，中外合资公司贝莱德建信理财也被纳入试点机构范围。随后，在此基础上，银保监会发布《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》，又新增六家理财子公司获批试点，试点地点范围拓展至北京、上海、深圳等十个城市。
最新数据显示，招银理财、建信理财、工银理财旗下养老理财产品规模率先突破百亿元。截至2022年8月末，招银理财发行的5只养老理财产品合计规模269亿元，其中，招睿颐养睿远稳健五年封闭3号固收类养老理财产品存续规模接近百亿元。
此外，还有商业养老保险和将启动试点的特定养老储蓄。
业内人士表示，从竞争维度看，银行、保险、公募基金将是个人养老金市场的主要“分羹者”。 胡骥聪认为，各类机构可把握自身禀赋，银行可以把握渠道优势，实现储蓄存款向理财产品引流；保险作为养老产品管理领域先行者，可充分利用长期养老保险运作与管理经验；公募基金则是权益资产管理优势突出，中高风险产品或成为难以替代的资产配置工具。
各类资管机构积极筹备
尽管个人养老金制度还未全面落地，但银行、保险、基金已经加速布局，积极筹备。
21世纪经济报道记者获悉，目前已有多家银行在官方APP中布局个人养老金专属模块，并提供上线通知服务。
比如，平安银行(11.340, -0.26, -2.24%)在“口袋银行”APP内设置了“养老专区”，支持客户完成养老金测算并生成报告，同时支持税延养老保险和养老目标基金的购买。招商银行(29.890, -1.06, -3.42%)手机银行App“养老专区”内也开设了个人养老金功能，不过，相关功能尚处在预热阶段，还未正式开放。
此前，已有不少商业银行、银行理财子、代销机构、公募基金等机构开始参与个人养老金信息管理服务平台系统对接测试，同时也逐步探索个人养老金账户相关的管理制度建设、系统建设等工作，为个人养老金的业务落地做充分准备。
据介绍，华安基金打造了一套系统化FOF投资管理体系，一方面在配置策略和基金选择方面分别进行深度研究，对于大类资产和风格资产进行了模块化的研究与跟踪；另一方面，在战略配置角度优化了多资产的战略配置方案，提高了养老目标基金对风险控制的管理要求，对组合收益和净值波动进行了进一步的优化管理。
对于资管机构的布局，中金公司推测，当前制度预期下，中短期内第三支柱个人增量资金或将主要来自商业养老金融产品。资管机构的养老理财方面，短期内建议布局固收类产品承接市场需求；中长期关注投研能力建设丰富产品货架；养老FOF方面，建议中短期内重点布局目标风险型产品；中长期内有序布局目标日期型产品。
对财富管理机构，个人养老业务本质上是财富业务中围绕特定需求（养老）衍生出的子业务，展业逻辑与财富管理类似。短期需要更加关注客户获取和优质产品供给，核心是分客群经营，可以考虑从账户功能设计与定制解决方案类产品两方面提升账户吸引力，而长期的核心竞争力在于资产配置和规划能力。
（作者：李域 编辑：姜诗蔷）